一、居民存款“搬家”现象的背景与逻辑大圣策略
近年来，随着我国经济进入高质量发展阶段，居民财富(08015.HK)结构和资产配置方式也在悄然发生变化。特别是进入2024年以来，宏观环境出现了两个鲜明特征：
其一，低利率环境长期化。央行货币政策保持稳健偏松格局，市场利率中枢不断下移，传统银行存款、理财等低风险产品的吸引力持续下降。过去居民依赖“存银行”获取稳健收益的逻辑已经发生松动。
其二，资本市场吸引力显著增强。(08157.HK/3641)A股市场在震荡中稳步上行，叠加注册制改革推进、上市公司分红水平提升、制度建设不断完善，股市赚钱效应与分红回报双重显现，逐步吸引了居民资金的重新配置。
在此背景下，所谓“存款搬家”趋势正在浮出水面。7月金融数据中，非银存款显著增加，这意味着(04446.HK/573)大量资金从居民存款账户流出，并通过基金、保险、券商等渠道进入资本市场，形成了对股市的新增支撑力量。
二、金融数据的佐证：居民资金加速入市
从最新的(07837.HK/1703)金融数据来看，居民存款搬家现象已不再停留在理论层面，而是得到了真实数据的验证。
展开剩余82%非银存款大幅上升：7月(07733.HK/4611)非银部门存款环比增加，这一变化背后是居民通过购买公募基金、私募产品、保险理财、券商资管等方式，将资金由传统银行体系转向资本市场的“通道化”体现。
两融余额突破2万亿元：作为衡量(09842.HK/1330)杠杆资金风险偏好的重要指标，两融余额自年初以来持续攀升，显示出居民及机构投资者对股市的积极参与。
私募、公募基金规模增长：截至2024年中，公募基金管理规模已超过30万亿元，私募基金管理规模同样创新高，反映出居民通过专业机构入市的趋势正在加强。
这些迹象共同指向一个事实：居民存款正逐步“搬家”，并通过多元化渠道进入股市，成为推动市场上涨的重要增量资金。
三、居民存款搬家的深层逻辑
1. 低利率环境下的资金再配置
在无风险利率不断下行的背景下，国债、存款、银行(07781.HK/8932)理财的收益率逐渐接近甚至低于通胀水平。居民为了维持财富增值，被迫寻求更高收益的资产，股市作为长期回报率相对较高的资产类别大圣策略，自然成为资金的“蓄水池”。
2. 股市赚钱效应的激发
2024年以来，A股在震荡中展现了较好的赚钱效应，尤其是(09361.HK/112)科技成长、周期反弹以及高股息板块的轮动上涨，让居民切实感受到市场带来的回报，这种“可见的收益”是推动资金入市的最大动力。
3. 居民风险偏好的抬升
经历了过去多年房地产市场的降温，居民资产配置逻辑正在发生根本转变：从以往高度依赖房地产+存款的“双轮驱动”，转向更加多元化、(08867.HK/6887)资本市场化的配置方式。随着居民财富规模的持续扩大，对权益资产的需求具备结构性提升空间。
4. 政策引导与制度完善
政策层面对资本市场改革的持续推动，包括注册制落地、分红约束加强、退市机制完善、T+0交易试点预期等，都在不断增强居民对资本市场的信心。制度的进步叠加改革红利，为居民资金“搬家”(09114.HK/1516)提供了坚实的制度保障。
四、居民存款搬家对股市的积极影响
1. 为(05676.HK/2999)A股市场提供长期资金支持
居民资金体量庞大，2025年(03573.HK/8734)上半年住户存款余额已超过130万亿元。一旦存款配置比例从极低水平逐步向权益类资产倾斜，即便只是一小部分比例的转移，也能为A股市场带来数以万亿计的新增资金，极大增强市场的稳定性与韧性。
2. 推动市场风格切换与分化
居民资金偏好(05752.HK/8454)稳定收益与成长空间并存的资产。因此，未来资金流向可能呈现出“双线并行”的格局：
一方面，流向高股息红利资产（如煤炭、电力、银行、家电等），实现以息换险；
另一方面，流向具备成长潜力的科技创新板块（如AI、算力、医药创新、新能源）大圣策略，追求长期成长空间。
这种“攻守兼备”的配置思路将对市场风格形成深远影响。
3. 增强市场正反馈机制
当居民资金(08015.HK/1307)持续入市，股市流动性改善，市场上涨趋势得以延续，从而进一步增强居民的投资信心，吸引更多资金入场，形成“资金入市—市场上涨—信心增强—资金继续入市”的良性循环。
五、行业与板块配置的思路
1. 高股息与绩优白马
在居民资金初步入市阶段，高股息、低波动、业绩稳定的板块(08157.HK/2672)往往是首选。这些资产能够兼顾防御与收益，成为“以息换险”的理想配置对象：
煤炭、电力：行业盈利稳定、现金流充裕，分红率高。
银行、保险：估值处于低位，具备稳健分红与政策支持。
食品饮料(04446.HK/2964)、家电：消费属性强，具备现金流优势与品牌护城河。
2. 科技成长股
在增量资金逐步活化的背景下，科技成长板块将持续受益：
AI与算力产业链：受益于全球数字经济浪潮，业绩弹性突出。
新能源(07837.HK/1044)与新材料：在政策扶持与产业升级中保持长期景气。
创新药与高端医疗：医药产业景气回升，国产替代趋势加速。
3. 受益政策与改革的行业
券商：直接受益于市场活跃度提升，交易量增加带动业绩。
保险：长期资金需求匹配权益资产回报率改善，资产端迎来拐点。
军工、低空经济、海洋科技：受益国家战略导向与政策红利。
六、风险提示
尽管居民存款搬家趋势对股市具有积极作用，但仍需关注以下风险：
宏观经济复苏节奏偏慢，可能影响上市公司盈利修复。
海外(07733.HK/3111)不确定性风险（如美联储政策调整、全球地缘局势）或带来扰动。
居民资金入市节奏可能受市场短期波动影响，存在阶段性反复。
七、结论
总体来看，居民存款“搬家”趋势正在显现，并在低利率环境、股市(09842.HK/9047)赚钱效应增强、政策改革推进的多重作用下，有望成为推动A股市场持续走强的重要力量。未来，随着居民资金进一步活化，股市有望迎来更为稳健的增量资金支撑。
在配置上，建议坚持“进攻与防御并举”的思路：一方面把握高股息、绩优白马资产的稳定回报，另一方面积极布局科技成长、政策支持行业的长期机会。这不仅契合居民资金风险偏好变化的逻辑大圣策略，也将有助于在市场新格局下把握结构性机遇。
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